Compradores de bonos recorren América para apostar por países cercanos a Trump

Inversionistas desde T. Rowe Price Group Inc. hasta TCW Group Inc están adoptando una estrategia que rápidamente se está convirtiendo en la norma en los mercados emergentes: invertir dinero en países latinoamericanos alineados con el presidente estadounidense Donald Trump. Los administradores de dinero de las empresas están favoreciendo los bonos gubernamentales de naciones como Ecuador y Argentina, cuyos líderes han forjado estrechos vínculos con la administración estadounidense, en lo que JPMorgan Chase & Co llama una “nueva realidad” para la región. El comercio se ha estado desarrollando desde que Trump regresó al poder el año pasado, y ganó fuerza después de que Estados Unidos detuviera al líder venezolano Nicolás Maduro a principios de enero. En lugar de rehuir los riesgos políticos resultantes, los administradores de dinero inundaron el mercado de bonos de Venezuela, enviando los precios a niveles no vistos desde antes del default del país en 2017. “Deberíamos esperar que Estados Unidos siga siendo cada vez más intervencionista en la política latinoamericana”, dijo Thys Louw, gestor de cartera del equipo de renta fija de mercados emergentes de Ninety One. “Esto es un arma de doble filo para los mercados: es probable que beneficie a los países políticamente alineados, mientras que en las administraciones de izquierda, Estados Unidos podría utilizar herramientas políticas para ejercer presión con la consiguiente volatilidad del mercado”. La incursión en América Latina –apodada la Doctrina Donroe por algunos, que la han comparado con la versión de Trump de la Doctrina Monroe que dio forma a la política exterior de Estados Unidos hace dos siglos– trae implicaciones materiales para los créditos soberanos en la región y el Caribe, según Gramercy Funds Management. “Los gobiernos del hemisferio occidental deberían estar preparados para enfrentar una presión más fuerte de la administración Trump para ‘elegir bando'”, escribió el director de inversiones de Gramercy, Robert Koenigsberger, en las perspectivas del primer trimestre de la empresa. En Ecuador, el presidente Daniel Noboa se ganó el favor de Trump al elogiar sus decisiones de política exterior y ordenar a sus fuerzas de seguridad que trabajen con Estados Unidos en la lucha contra el contrabando de drogas y armas. Su deuda dio a los inversores un rendimiento de alrededor del tres por ciento en enero, superando a sus pares. La semana pasada, el país regresó a los mercados mundiales de deuda por primera vez desde su reestructuración de 2020, completando un acuerdo récord de 4.000 millones de dólares. En Argentina, el presidente Javier Milei –uno de los partidarios más vocales de Trump a nivel mundial– recibió un apoyo financiero sin precedentes de Estados Unidos antes de una votación crucial el año pasado. Sus bonos, que se han disparado durante la mayor parte de los últimos dos años, han arrojado alrededor del 3,6 por ciento en lo que va de 2026. Los bonos de otros aliados de Washington, como El Salvador, también han tenido un desempeño superior. “La operación en Venezuela señala un cambio fundamental en el compromiso de Estados Unidos con América Latina”, escribieron economistas de JPMorgan, incluida Cassiana Fernández, en una nota el mes pasado en la que describían lo que llaman “una nueva realidad” para la región. “Las relaciones económicas, la propiedad de infraestructura y el acceso a los mercados estadounidenses ahora están explícitamente ligados a la alineación geopolítica”. Aún así, si bien los países alineados con Estados Unidos pueden “claramente ser recompensados” y aquellos que rechazan a Trump están en riesgo, esa es sólo una dimensión de las decisiones, dijo Graham Stock, estratega soberano senior de mercados emergentes de RBC Bluebay. “No imaginamos un mercado en el que regiones enteras dejen de ser invertibles debido a la evolución de las fallas geopolíticas”, dijo Stock. La proximidad con Trump tampoco siempre se ha traducido en ganancias en otros lugares. India, a menudo caracterizada como amiga de Estados Unidos, aún no ha cerrado un acuerdo comercial con la nación. Esto ha provocado salidas de capitales del mercado de valores: los extranjeros vendieron más de 4.000 millones de dólares en enero después de un éxodo récord el año pasado. La moneda es una de las pocas en los mercados emergentes que ha caído frente al dólar en los últimos 12 meses, y ha perdido más del cinco por ciento. Incluso cuando los inversores se ven obligados a adaptarse constantemente a las amenazas arancelarias y los cambios geopolíticos bajo Trump, los mercados emergentes habían tenido un comienzo de año estelar, al menos hasta el viernes. Las acciones tuvieron el mejor enero desde 2012 y la mayoría de las monedas han subido en lo que va del año, aunque el dólar se recuperó el viernes ante la especulación de que la elección de Trump para ser el próximo presidente de la Reserva Federal no reducirá las tasas de interés. La liquidación que comenzó el viernes se intensificó el lunes, con el índice MSCI de acciones de mercados emergentes cayendo hasta un 2,9 por ciento en las primeras operaciones, la mayor caída desde abril. El oro y la plata se desplomaron junto con el petróleo, lo que aumentó los riesgos para las economías que dependen más de las exportaciones de materias primas. Al nerviosismo se sumaron los temores sobre Irán, cuyo líder supremo advirtió sobre una guerra regional después de que Trump enviara un grupo de ataque de portaaviones a Medio Oriente. TCW se encuentra entre las empresas que analizan más de cerca la geopolítica de las noticias para prepararse para diferentes posibilidades bajo Trump. Eso ayudó al administrador de activos con sede en Los Ángeles a desarrollar opciones de compra sobreponderadas en países como Argentina. “A medida que vemos evolucionar este cambio de un mundo unipolar a un mundo multipolar, podemos identificar ganadores y perdedores”, dijo Christopher Hays, gerente de cartera de la firma, que es un poco más cautelosa con la deuda de México, donde un pacto comercial con Estados Unidos se renegociará este año. En T. Rowe, Aaron Gifford se ha enfriado con respecto a los bonos de Panamá en parte debido al riesgo de que Trump aumente la presión sobre el canal. Sin embargo, la prueba definitiva de la tesis puede residir en Venezuela. Los bonos impagos de la petrolera soberana y estatal PDVSA se han recuperado fuertemente con la esperanza de tasas de recuperación significativamente más altas. David Robbins, codirector del grupo de mercados emergentes de TCW, prevé valores de recuperación finales de hasta 60 centavos por dólar, desde los alrededor de 40 centavos actuales. El proceso de reestructuración de deuda por valor de alrededor de 60 mil millones de dólares está plagado de obstáculos. Pero las probabilidades aumentaron marcadamente después del ataque a Caracas, ante las expectativas de que Estados Unidos desempeñará un papel enorme en el proceso. “Cuando se incorpora la geopolítica a la mezcla, las cosas cambian”, dijo Mauro Favini, gerente senior de cartera de Vanguard. “Hay que utilizar un libro de jugadas más fluido”. por Vinícius Andrade & Zijia Song, Bloomberg ) argentina, venezuela, inversión,